苏宁电器002024渠道下沉品类拓展是增长加速器 [复制链接]

苏宁电器(002024):渠道下沉 品类拓展是增长加速器

公司近况/p>

    苏宁举行了2010年中期业绩交流会:近期经营情况持续向好,同店增长保持高水平;今明两年注重内部经营效率和运行体制的全方位提升,为后续再次腾飞积蓄力量;中长期来看,渠道下沉、3C 产品拓展、后台建设优化、电子商务开发等为公司盈利增长注入持续动力,未来3年业绩翻倍具备保障,存在超预期可能。

    评论/p>

    3季度门店扩张有所提速、注重低层级市场,同店增长保持高水平。截止9月中旬公司门店数量达到1180多家,较上半年增加100多家(上半年合计增加134家),其中乡镇店约40家。7-8月同店增长在20%以上,9月受益中秋节效应有望更高。

    今明两年注重内部经营提升,渠道下沉优化、产品线拓宽、物流和信息平台的进一步提升是重心;未来做大做强方向明确,成长空间巨大。1)公司计划每年新增400家左右门店(200家左右乡镇店),络纵深下沉;2)毛利率和3C 产品占比将显著提升,3年内PC销售规模达到350亿元、占据国内手机20%以上市场份额;3)2015年前将在全国建设50-60个物流基地,今年济南、青岛、杭州(二期)、盐城等地获得物流基地建设用地;重庆、合肥物流基地已进入正式施工;4)加快后台管理系统建设,使大象能够更快更好的起舞。

    盈利表现有望超预期。受益于较高同店增长及新店拓展加快,公司明年销售增长有望保持较快水平。

    我们目前对公司2011年的盈利预测略显保守,仅和股权激励方案中承诺的2010-2013年净利润复合增长率不低于25%底线一致,具备上调空间。

    估值与建议/p>

    重申“推荐”评级,在目前保守预测下,2010-2011市盈率仅为26倍和21倍,处于板块最低水平,性价比优势最为显著。和Best Buy、日本家电零售商、百丽等公司的对比显示,苏宁未来业绩成长和市值扩大具备广阔空间。

    港股中同为消费子行业最大市值公司的百丽,2010年市盈率已经在33倍。只要至2013年达到行权的业绩要求,即便估值不提升,市值也能够超过2000亿元,股价3年至少可翻1倍,适合中长期持有。